左手股右手債 公募施展投資“平衡術”


左手股右手債 公募施展投資“平衡術”

16日A股市場放量上漲,週期板塊表現強勢。公募基金人士普遍表示,債市波動不改A股中期向上趨勢,經濟復甦仍是市場投資主線,可遵循“股債平衡”策略進行後市佈局。

行情主線不變

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昨日股指走強主要得益於順週期板塊的強勢表現,有色金屬、鋼鐵、煤炭等板塊領漲,上證綜指漲逾1%。受到半導體、消費電子等板塊下跌拖累,創業板指未能實現突破,全天漲幅不足0.5%。

Wind數據顯示,16日滬深兩市累計成交額超過8000億元,較上週五有所放量。同時,北向資金淨流入逾25億元,而上週五則淨流出近50億元。

權益基金經理王楠(化名)對中國證券報記者表示,結合基本面情況來看,A股市場仍將維持中期向上趨勢。債市波動會在短期內改變市場的資金行爲,但對整體趨勢沒有實質性影響。從過往情況來看,當前可適當考慮“股債平衡”策略。

王楠認爲,一方面,信用債波動對A股影響是短暫情緒層面的,資金依然會繼續追逐質優券種;另一方面,當前市場內部個股走勢分化明顯,持續震盪向上的依然是基本面向好的績優股。把好的因素拆解到企業的利潤表上,並確保其確定性,是投資獲利的基礎。

招商基金表示,在海外風險緩釋、外資迴流及國內經濟持續復甦的背景下,A股有望展開跨年行情。當前,在出口產業鏈保持強勁、地產竣工端有望提速的背景下,國內經濟修復仍有慣性,經濟漸進復甦仍是後市的投資主線。

股債均有投資機會

創金合信恆利超短債基的基金經理鄭振源對中國證券報記者表示,近期違約及信用風險事件的主體主要集中在經營表現差、債務負擔重的企業身上,當前基本面並不支持債市出現大熊市的局面,高等級優質債券仍具備投資機會。


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金牛基金經理、招商基金固定收益投資部副總監馬龍表示,市場或會對信用債產生避險情緒,高等級和低等級債券的利差將進一步拉大,出現分化行情,弱資質的主體和個券所受的影響較大。但從中長期視角來看,結合當前的靜態票息來看,債券的配置價值還是比較高。

“當前經濟在持續復甦,市場的不確定性逐步消除,可繼續關注經濟復甦主線。”前海聯合基金表示,截至目前,滬深兩市動態市盈率處於歷史中樞水平附近,仍有提升空間,可圍繞“十四五”規劃優化配置結構。短期內可關注低估值和順週期行業的投資機會,如估值具有安全邊際、受益於經濟邊際修復的順週期行業龍頭,包括銀行、汽車、機械、化工、部分可選消費等行業龍頭,同時還可以關注新能源、軍工等板塊。

招商基金表示,可遵循以下四大思路進行短期配置:一是順週期板塊。該板塊有較好的盈利確定性,基於製造業投資修復爲主線,可關注其中的先進製造業板塊。二是外圍環境緩和後利好的板塊,如原材料、能源等。三是前期受壓制的半導體和消費電子板塊,隨着投資者風險偏好回升,也具備較好的修復空間。四是汽車、餐飲、博彩等板塊。隨着消費數據持續回暖,疫苗進程超預期對可選消費有進一步的催化作用。

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投資邏輯進一步深化

隨着經濟復甦行情的持續演繹,基金經理對相關板塊的投資邏輯,也有了進一步深化。

王楠以順週期板塊爲例分析指出,近期週期股走強,是源於需求復甦拉動下週期品價格的反轉,進而使得補庫存的需求逐步增加。目前來看,這種行情還可以持續一段時間,週期股接下來仍是重點關注的核心板塊。

針對白酒板塊,招商基金表示,酒企政策延續性好,四季度基本面有望繼續環比改善,關注核心酒企全國經銷商大會信息以及酒企明年年初的佈局。在今年上半年低基數基礎上,預計明年上半年白酒板塊業績彈性較大,拉長投資週期看,配置價值仍然較高。

廣發競爭優勢基金經理苗宇認爲,拉長時間週期來看,過去幾年白酒板塊的核心標的收入年複合增速超過15%,利潤增速更高,而且持續性和確定性很強。伴隨着國內證券市場不斷髮展壯大,投資者的投資理念更爲成熟和理性,這也是白酒板塊持續上漲的推動因素。


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